Dübörög a bika, bömböl a medve… De mégis mit jelent ez?
Ma már szinte nem telik el úgy nap a tőzsde világában, hogy ne találkoznánk a bika (bull) vagy a medve (bear) kifejezésekkel. A befektetők általában ezzel a két jelképpel írják le, hogy milyen hangulat uralkodik a piacokon, hogyan teljesítenek általánosságban az értékpapírok, vagy azt, milyenek a várakozásaik az árfolyamok és a gazdaság alakulásával kapcsolatosan. Nézzük, hogyan is kell értelmezni pontosan ezeket a szimbólumokat!
Bikapiacnak nevezzük az olyan piacot, ahol az árfolyamok tartósan felfelé tartó trendben vannak. Ebben az esetben a befektetők optimisták, bíznak az értékpapírok vagy nyersanyagok árfolyamának hosszabb távú emelkedésében. A pozitív hangulat nem légből kapott, a bikapiacok alatt a gazdaság jellemzően dübörög, a vállalati profitok nőnek, a munkaerőpiac feszes, sok új munkahely teremtődik, miközben a munkanélküliek száma alacsony.
A medvepiacon ezzel ellentétes tendenciákat tapasztalhatunk, ami az árfolyamok kitartó esésében érhető tetten. A medvepiac alatt makrogazdasági mutatók többnyire leromlanak, a vállalati profitok csökkennek. A gazdasági társaságok szűkülő eredménymarzsai elbocsátásokhoz vezetnek, ami megemeli a munkanélküliséget.
Na de mégis mi az a pont, amikor a medve piacot felváltja egy bika piac, vagy a bikát egy medve? Van erre egy egyszerű hüvelykujjszabályunk: amikor az adott bikapiac csúcsához képest az árfolyamcsökkenés mértéke meghaladja a 20%-ot, akkor beszélhetünk medvepiacról. Fordított esetben szintén ez a 20%-os mérce a mérvadó, csak ebben az esetben a piac aljától számított emelkedésre vonatkoztatjuk.
Most, hogy az alapvető dolgokat tisztáztuk, térjünk rá egy másik témára. Az olvasóban talán már felmerülhetett a kérdés, miért pont a bika, illetve a medve lett az a két állatfigura, amely megszemélyesíti az értékpapírpiacok küzdőterén zajló csatározásokat?
A Merriam-Webster angol etimológiai szótárt felcsapva azt olvashatjuk, hogy a medve kifejezés terjedhetett el előbb, így célszerű ezzel kezdeni a bemutatást. A már emlegetett etimológiai szótár egy angol közmondásból vezeti le ennek eredetét: „to sell the bear’s skin before one has caught the bear”, ami a magyar „ne igyál előre a medve bőrére” mondásunknak feleltethető meg. Nem nehéz észrevenni a kapcsolatot a szólásmondás és a piac esésére apelláló kereskedő között, hiszen a medve vagy más néven a shortos, a piac árfolyamesésre számítva, egy kölcsönkért készletet adott el, a jövőben meghatározott szállítási határidővel, így profitálva a negatív ármozgásokon (drágán eladta, majd olcsón visszavette a készletet). A 18. századra a „bearskin” (medvebőr) kifejezést már a „medvebőrt eladni” értelemben is használták, míg a medvebőrrel kereskedőket „bearskin jobber”-eknek, azaz medvebőr kereskedőknek nevezték. Innen már csak egy lépés volt, hogy a kifejezés még tovább rövidüljön és elnyerje a mai alakját.
A bika eredete ennél homályosabb, annyi azonban biztosnak tűnik, hogy a medvénél valamivel később jelenhetett meg. A bika-medve szembeállítás egyik első megjelenése Alexander Pope nevéhez köthető, aki a brit Dél-Tengeri Társaság körüli buborék 1720-as kipukkanása előtt egy írásában magasztalta a vállalatot, ahol – az addigra már elterjedt medve motívum mellett – a bika is megjelent. Azonban itt még messze nem a mai jelentésben tűnt fel. A bika egyrészt egy, a spanyolokra vonatkozó utalásként is értelmezhető, de az sem zárható ki, hogy csupán a rím kedvéért lett a bika a medve ellentétpárja. A motívum ezt követően hosszú időre eltűnt, majd a 19. század közepén bukkant fel újra. Ebben az időben élték ugyanis virágkorukat a különféle állatviadalok, köztük az egyik leginkább néző csalogató látványossággal, egy medve és egy bika vérre menő küzdelmével. Ekkorra a medve már régen elterjedt fogalom volt, így adta magát a párosítás, hogy a bika az értékpapír piacokon is a medve ellenfelévé váljon. A kapcsolást pedig tovább erősítette a két fenevad „harci stílusa”. A medve a harc elején a hátsó lábaira áll, kiegyenesedik és egy felülről lefelé irányuló csapással indít, míg a bika lehajtja a fejét és lentről felfelé szúr a szarvával. Ezek a mozgások megfeleltethetőek a tőzsdei árfolyammozgásokkal.

Végezetül pedig nézzünk pár statisztikát. Az amerikai S&P 500 indexet vizsgálva 1932. júniusa óta összesen 15 bikapiaccal és 14 medvepiaccal találkozhattunk. Egy bikapiac átlagosan öt évig tartott és 177%-os emelkedést hozott, míg a medvepiacok átlagosan másfél évig tartottak és 36%-os visszaesést hoztak. Ugyanakkor mindkét esetben nagy a szórás. Az elmúlt 90 év leghosszabb bikapiaca a 2008-as válság után bontakozott ki, amely 2009 márciusától 2020 februárjáig tartott. Bár a hosszát tekintve nem volt párja, a 401%-os hozamát tekintve csak a képzeletbeli dobogó második fokára állhatna fel. Az 1990 és 2000 közötti bikapiac, bár több, mint egy évvel rövidebb volt, 16 százalékponttal nagyobb növekedést hozott. A másik végletek ellenben mind hozamában, mind pedig időtartamában csupán töredéke voltak ezeknek. A legrövidebb bikapiac a két évet sem érte el, míg a legkisebb hozamú „csupán” 48%-os felértékelődéssel járt.
A medvepiacok időben álltalában kevésbé kiterjedtek, átlagosan másfél évig tartanak. A leghosszabb és egyben a legnagyobb visszaesését hozó időszak 1937 és 1942 között tartott és 59%-os zuhanást eredményezett. A legrövidebb a koronavírus 2020 februári megjelenését követően bontakozott és alig több, mint egy hónapig tartott, ugyanakkor ez alatt az idő alatt is 34%-os bezuhanást okozott. Az 1990-ben kibontakozó, rövid, közel három hónapos visszaesés medvepiacnak nevezéséhez kisebb „jóindulat” is szükségeltetik, ugyanis ebben az időszakban a részvénypiacok esése épen, hogy csak elérte a 20%-ot.
És mit mond el mindez nekünk a jövőre vonatkozóan? Bármennyire is fájó kimondani, keveset. Amit biztosan tudunk állítani, hogy a 20%-os hüvelykujjszabályunk alapján az S&P 500 index június elején hivatalosan is bikapiacba lépett, így az elmúlt hónapokat a bika dübörgése jellemezte. Ez alapján mondhatnánk, hogy akkor a historikus átlag szerint a következő öt évben 177%-os felértékelődés várható, de ez már csak az adatok nagy szórása miatt is komolytalan lenne. Bár az emberek szeretik a múltbeli eseményeket mintegy horgonyként használni, hogy legyen mibe kapaszkodni a jövő bizonytalansága ellenében, ritka, hogy az egykor látott mozgások, alakzatok pontosan visszatérnének. Mark Twain-nek van egy ide passzoló idézete: „A történelem nem ismétli önmagát, de rímel”. Azaz bár vannak hasonlóságok, pusztán ezekre építeni nem lehet. Azt, hogy milyen hosszan fog tartani a jelenlegi bikapiac, vagy hogy mekkora mértéket fog ölteni, sokkal inkább a makrogazdaság állapotán, a vállalati profitok alakulásán és a befektetők várakozásain fog múlik.
Továbbra is jól gurul a Waberer’s
A Waberer’s International Nyrt. 2025 Q1-ben 194,4 millió EUR árbevételt ért el, mely 1,2%-os csökkenést jelent az előző év azonos időszakához képest. A vállalatcsoport 2025 Q1-ben 11 millió euró EBIT szintet ért el, amely 29,3%-os növekedést jelent. A társaság nettó…
Telekom: újabb csúcs felé?
A Magyar Telekom 2025 első negyedéves gyorsjelentése minden főbb pénzügyi mutató tekintetében meghaladta az elemzői várakozásokat, jelezve a vállalat stabil működését és eredményes költséggazdálkodását. A bevétel 241,6 milliárd forint lett, ami némileg felülmúlta a 240,2 milliárd forintos konszenzust. A részvény…
MBH Bank: 1,1 százalékos növekedés várható az idei évben
A vámháború fennálló kockázatai jelentősen korlátozzák a hazai növekedési kilátásokat, ugyanakkor az európai gazdasági élénkítés pozitív hatásai inkább csak jövőre éreztetik hatásaikat, ezért az MBH Elemzési Centrum szakértői az idei évre 1,1 százalékra mérsékelték növekedési előrejelzésüket. Az év második felében…