MBH Elemzési Centrum

A havi árváltozás részletei alapján a fogyasztói kosárban 30%-ot meghaladó súlyú élelmiszerek főcsoportnál mérséklődött a havi áremelkedési ütem, 1,2%-ról stagnálásra változott. Az üzemanyagárak 4,1%-kal csökkentek, ami megfelelt a várakozásunknak. A járműüzemanyagokat is tartalmazó, 19%-os súlyú egyéb cikkek főcsoportnál a februári -0,1%-ot követően 1,2%-kal csökkentek az árak. A háztartási energiaárak 0,2%-kal jöttek le, mérséklődött a szeszesitalok és a dohánytermékek áremelkedése is. A ruházkodási cikkekért 1,2%-kal kellett többet fizetni, ami felülmúlta várakozásunkat. A tartós fogyasztási cikkek áremelkedése 0,4%-ot tett ki, a korábbi 0,3% után. A szolgáltatások árdinamikája is jelentősen mérséklődött, míg februárban 1,2%-kal kellett többet fizetni a szolgáltatásokért, márciusban a havi növekedés 0,3%-os volt.

Kilátások

Márciusban, hat hónap után először, mérséklődni tudott az infláció idehaza. A korábban jelentősen emelkedő kategóriák, az élelmiszerek és a szolgáltatások esetében havi szinten érdemben mérséklődött az áremelkedési ütem, az éves mutatóknál azonban vegyes a kép. Míg az élelmiszerek esetében 7,1%-os volt a drágulás, ami további gyorsulást jelent a februári 6%-ról, addig a szolgáltatások éves szintű áremelkedése valamelyest csökkent, 9,1%-ról 8,5%-ra.

A kormány által bejelentett márciusi, árszínvonalat kordában tartani igyekvő intézkedések árcsökkentő hatása a következő adatközlésnél már teljeskörűen látható lesz. A márciusi tapasztalatok bíztatóak abból a szempontból, hogy az árrés-stop hatálya alá tartozó élelmiszereknél regisztrált árcsökkenés mellett nem érkezett hasonló mértékű áremelés más termékeknél, a kiskereskedelmi veszteségek ellensúlyozására. Természetesen idővel egyre nagyobb lehet a nyomás a kereskedőkön, hogy kompenzáljanak más termékek drágításán keresztül, de amennyiben az árrés- stop idővel eltörlésre kerül, úgy a más termékeken történő későbbi áremelés kockázata is alacsonyabb. A bázishatás és az árrés-stop miatt áprilisban akár 4% alatt maradhat az éves infláció. Az árrés-stop eddigi eredményei, illetve a telekom és pénzügyi szolgáltatások oldaláról várható árcsökkenés miatt a mai adattal megnőtt a valószínűsége, hogy idén éves átlagban 5% alatt maradjon az infláció. Még ha a nyári hónapokban ismét jöhetnek akár 5%-ot közelítő adatok, a jelenlegi, 5,1%-os prognózisunk kapcsán így is lefelé mutató kockázatokat látunk az adatközlést követően.

Az inflációs kilátásokra az amerikai adminisztráció által újonnan bevezetett vámintézkedések is hatnak. Egyelőre a növekedési aggodalmak vannak fókuszban, erősödtek valamelyest a Fed kamatcsökkentéssel kapcsolatos piaci várakozások, ugyanakkor a magasabb amerikai inflációs hatás miatt nem biztos, hogy a Fed szolgaian követni fogja a hirtelen csökkenő piaci várakozásokat. A vámháború Európa és valószínűleg Magyarország számára inkább az infláció csökkenésének irányába hathat. Mivel azonban a kockázatkerülés felerősödik a vámháború miatt, ezért a forint gyengülése rövid távon inflatorikus hatású lehet, miközben a béremelések is igen erőteljesek idehaza. Ezért azt tartjuk valószínűnek, hogy idén összességében a vámháborúnak nincs egyértelmű hatása az inflációra, jövőre azonban néhány tized százalékponttal mérsékelheti azt. Ugyanakkor a hazai inflációs nyomás és a forint árfolyamának bizonytalansága nem enged meg túl laza monetáris politikát.

Készítették:
Balog-Béki Márta, szenior tőkepiaci elemző
Árokszállási Zoltán, Elemzési Centrum igazgató