Dollár, svájci frank, japán jen, arany, amerikai 10 éves kötvény, közművek, egészségügy, vajon melyik adott fedezéket? A dolláron kívül szinte egyik sem. Persze az igazsághoz hozzátartozik, hogy annak fényében, hogy a globális olajkínálat mekkora része esett most ki, a részvénypiaci visszaesés sem annyira vészes.
Az elmúlt két-három hétben a napi kb. 100-105 millió hordó olajból csak 80-85 millió éri el végcélját, ez pedig 15-20%-os csökkenés. A 2022-es orosz-ukrán háború alatt a globális olajkínálat mindössze 1%-át érintette konfliktus, miközben az olaj ára több, mint 40%-kal emelkedett; de lentebb látható, hogy számos esetben sokkal kisebb olajkínálati/kitermelői sokkra, az olaj ára, relatív, jobban emelkedett.
Forrás: Goldman Sachs
Persze mindegyik fenti esetnek megvan, meglehet a saját magyarázata. 2022-ben például a Covid-19-et is figyelembe kell venni, amikor a világ számos országában jelentős pénzügyi segítséget kaptak a háztartások költségvetési forrásokból. Ezeket pedig el is költötték, láthattuk is ennek a hatását, hiszen részben ezért is robbant be az infláció. Ma ilyenre nem kell számítani, bár a magas olajár egyértelműen inflatorikus hatású, mivel ez költség és nem kereslet indikált, hatása hamarabb lecsenghet, szemben 2022-vel. (Bővebben itt: https://www.mbhbefektetesibank.hu/sw/static/file/Azolajarfolyamemelkedeseneklehetsegesglobalishatasai_20260309.pdf)
De térjünk vissza a safe haven eszközökre. Talán, ami a legkirívóbb, az az, hogy az arany a partoldalról nézte végig az elmúlt három hét eseményeit. Plusz még esett is az árfolyama 15-20%-ot. Emellett az is kiderült, hogy bármennyire is hisztériáznak a wannabe, 2008-at még nem látott befektetők és a szilícium-völgyi hipszterek a dollár összeomlásáért, végülis csak kiderül, ha baj van, akkor erre a fedezékre lehet némileg számítani.
Az arany ma megszűnt hedge eszköznek lenni, mert az elmúlt években a játékszabályok megváltoztak. Egyrészt masszív spekuláció alakult ki az aranyban, amelyben kisbefektetői, intézményi és jegybanki szereplők is részt vettek. Első kettő valószínűleg a tőkeáttételt sem sajnálata a képletből, és ha tőkeáttételes pozíciót kell leépíteni, az mindig gyorsan és pusztítva történik. Egy ilyen, túlzsúfolt eszköz pedig nem tud jó hedge lenni. Másrészt 2022 óta számos szankciót vezettek be a különböző országok, egyik napról a másikra elvágva egyeseket például a dollárelszámolástól. Ez pedig kockázat. Miért tartsa bárki is teljes megtakarítását (ország esetében külkereskedelmi mérleg többletét, kereskedő és termelő esetében a profitját) dollárban, amely természetesen a leglikvidebb eszköz, ha esetleg másnap nem fér hozzá? Az arany lett az új trezor. Aztán jött az iráni háború, amely során az olajtermelés 15-20%-a kiesett, a költségek nőttek, vagyis a termelők és kereskedők cash-flow-ja is összeomlott. Pénzre pedig szükség van, már csak a napi működés miatt is, így hozzá kellett nyúlni a trezorhoz.
Aktuális hosszú távú ajánlásaink (egy éves célárak DCF-modell alapján):
JOGI NYILATKOZAT
1. Jelen kiadványt az MBH Befektetési Bank Zrt. (székhely: 1117 Budapest, Magyar Tudósok Körútja 9. G.; cégjegyzékszám: Fővárosi Törvényszék Cégbírósága, Cg. 01-10-041206; tev. eng. sz. III/41.086/2002., EN-III/M-608/2009.; felügyeleti hatóság: Magyar Nemzeti Bank 1013 Budapest, Krisztina krt. 55.sz.; továbbiakban: a Bank) készítette.
2. A kiadványban szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MBH Bank Nyrt. felelősséget nem vállal. A megjelenő vélemények a kiadványt készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak.
3. Jelen kiadvány kizárólag az MBH Bank Nyrt., MBH Befektetési Bank Zrt., illetve részükre befektetési szolgáltatási tevékenységet végző Közvetítők érintett munkatársai részére készült, nem célja kereskedelmi kommunikáció megvalósítása. Illetéktelen személynek bemutatni, nyilvánosságra hozni, továbbadni, vagy sokszorosítani szigorúan tilos!
4. Az árfolyamok múltbeli alakulásából nem lehetséges azok jövőbeni alakulására vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybevételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról!
5. A kiadványban szereplő információk nem minősülnek vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek, felhívásnak, ajánlattételnek, továbbá nem minősül adótanácsadásnak. A tájékoztatás nem teljes körű, a kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. A kiadvány nem minősül befektetési tanácsadásnak, abban az esetben sem, ha a dokumentum bármely része egyes pénzügyi eszköz vonatkozásában annak lehetséges árfolyam-, hozam-alakulásával kapcsolatos ismertetést tartalmaz. Jelen dokumentum nem veszi figyelembe az egyes befektetők egyedi igényeit, körülményeit és céljait, így személyre szóló ajánlás hiányában nem minősül befektetési tanácsadásnak. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MBH Bank Nyrt. kizárja a felelősségét a kiadványban foglaltak esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető ezen kiadványban foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt azzal bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért.
6. Az MBH Befektetési Bank és az MBH Bank Nyrt. jogosult a kiadványban szereplő eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési szolgáltatási tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást nyújtani.
7. Jelen kiadvány a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MBH Bank Nyrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azt többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MBH Bank Nyrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja.
8. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.mbhbank.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben. A nyilvános elemzések az alábbi honlapon érhetők el: Befektetéselemzés
