Az EUR/HUF árfolyam reggel 385 alatt is járt. A sajtótájékoztató előtt erősödött a forint, 383,80 környékére csorgott le az EUR/HUF árfolyam, majd a sajtótájékoztató alatt 386,5-ig gyengült, majd kissé visszakorrigált.
Kamatdöntést követő sajtótájékoztató
Az MNB kommunikációja továbbra is a prudens és adatvezérelt monetáris politika irányába mutat, ami összhangban van a korábbi üzenetekkel. A jegybank elnöke hangsúlyozta az inflációs cél fenntartható elérésének fontosságát, ami azt jelzi, hogy az esetleges monetáris lazítás üteme rendkívül óvatos marad. Bár az inflációs folyamatok a szeptemberi várakozásokhoz képest kedvezőbbek, az MNB nem kíván elhamarkodott lépéseket tenni, mivel a pénzügyi piaci stabilitás és az inflációs várakozások lehorgonyzása továbbra is kritikus tényezők, utalva a forintárfolyam fontosságára ezzel. A jegybank előretekintő iránymutatása kiegészült azzal, hogy ülésről ülésre, adatvezérelt módon hoz döntéseket. Ez a megközelítés rugalmasságot biztosít, ugyanakkor jelzi, hogy a monetáris politika kiszámíthatósága a makrogazdasági adatok alakulásától függ. A 2026 eleji inflációs pálya ideiglenesen cél alá kerülése, majd a toleranciasáv felső széle felé való visszatérés azt mutatja, hogy az MNB számol az átárazások és az árrésstop kivezetésének hatásával. Varga Mihály megjegyzései szerint a kivezetés hatása nehezebben becsülhető, mint a bevezetésé mivel a gazdaság alkalmazkodott és a keresztárazások miatt nem hiszi, hogy azonnal másfél százalékponttal emelné az inflációt a kivezetés.
Az új MNB inflációs előrejelzés alapján az árstabilitás elérése elhúzódó folyamat lesz, és a fenntartható cél elérése csak 2027 második felében várható a jegybank szerint. Ez megerősíti, hogy az MNB hosszú távon is szigorú monetáris kondíciókat tarthat fenn, a külső kamatkörnyezet mérséklődése mellett is. Továbbra is a vállalati átárazások, az árrésstop kivezetése és az inflációs várakozások alakulása a leginkább figyelt tényezők. A jegybank kommunikációja stabilitást sugároz, de a piaci szereplőknek számolniuk kell azzal, hogy a kamatpálya és a monetáris kondíciók alakulása erősen adatfüggő marad.
Kamatkilátások
A jegybanki iránymutatás kibővítése utalhat arra, hogy akár korábban indulhatnak 2026-ban a kamatcsökkentések, de ezzel továbbra is csak, mint kockázattal számolunk. A 2026 első hónapjaira vonatkozó adatokat látni kell, így egyelőre nem változtatjuk várakozásunkat, hogy kamatcsökkentésre valamikor 2026 közepén kerülhet sor . Egy vártnál korábbi lazítás volatilissé teheti a forintot és gyengítheti, ami az inflációs kilátásokat is ronthatja, miközben 2027-re is valamivel magasabb inflációt jelez a jegybank is, mint korábban.
Lejjebb hozta a növekedési és inflációs várakozásait is a jegybank
A magyar gazdaság 2025-ben várhatóan 0,5%-kal bővül, az új jegybanki előrejelzés 0,1 százalékponttal elmarad a szeptemberben vártnál. Jövő évtől mind belső, mind külső tényezők hozzájárulnak a növekedés élénküléséhez: 2026- ra 2,4%-os növekedést vár a jegybank, szemben a szeptemberi 2,8%-kal. 2027-ben 3,1%-os GDP-növekedést jeleznek, ami szintén 0,1 százalékkal alacsonyabb a szeptemberi prognózisnál.
Az infláció 2025-ben 4,4% lehet, ami 0,2 százalékponttal alacsonyabb a szeptemberinél. 2026-ban átlagosan 3,2%-os rátát vár a jegybank, szemben a korábbi 3,8%-kal, bár hozzátették, az év eleji vállalati átárazások alakulása, valamint az árréskorlátozások kivezetésének időzítése és hatása bizonytalanságot hordoz az inflációs kilátásokra nézve. 2027-re átlagosan 3,3%-ot jeleznek, ami magasabb a szeptemberi 3,0%-os prognózisnál. A 3%-os inflációs cél 2027 második felében érhető el fenntarthatóan, szeptemberben ezt még 2027 elejére várta a jegybank.
Készítették:
Balog-Béki Márta, szenior elemző
Rodic Ádám, makrogazdasági elemző
