A havi árváltozás részletei alapján a fogyasztói kosárban 30%-ot meghaladó súlyú élelmiszerek főcsoportnál 0,1%-os árcsökkenést mért a statisztikai hivatal, ami elmaradt várakozásunktól. A járműüzemanyagok ára 4,6%-kal drágult a védett árak ellenére is, mi 5,1%-os áremelkedéssel kalkuláltunk. A járműüzemanyagokat is tartalmazó, 18,5%-os súlyú egyéb cikkek, üzemanyagok főcsoportnál 1,2%-os havi áremelkedést közöltek. A szeszesitalok és a dohánytermékek 0,2%-kal kerültek többe, a tartós fogyasztási cikkekért 0,4%-kal kellett többet fizetni, a várakozásunknak közel megfelelően. A ruházkodási cikkek ára 1,9%-kal emelkedett a tavaszi szezon elején, mi 1% körüli drágulással számoltunk, továbbá valamelyest elmaradt a szolgáltatások 0,2%-os áremelkedése várakozásunktól. Ami meglepetést jelent, a háztartási energiaárak nem változtak a vizsgált hónapban, mi az átlagosnál hidegebb január és megugró fogyasztás miatt áremelkedéssel számoltunk, a rezsistop ellenére is.
Kilátások
Az infláció jelentős pozitív meglepetést okozott, az iráni háború kirobbanása ellenére jóval kisebb mértékben nőtt a vártnál és továbbra is a jegybanki toleranciasáv alatt maradt. Amennyiben az üzemanyagok nem drágultak volna, úgy a havi árváltozás alig-alig mutatott volna emelkedést. A meglepetést a maginflációban és a nem magtermékek esetében is érzékelni lehetett. Az nagyon jó hír, hogy a maginfláció 2% alatt van és alig tér el a fő inflációs mutatótól. Nagy bizonytalanságot okozott az előrejelzésben – a januári hideg időjárás, és az erre adott kormányzati reakció miatt – a háztartási energia árának várható alakulása, ami végül a várakozásunknál sokkal jobban alakult. A szolgáltatások árindexének emelkedése is a vártnál alacsonyabb volt, ahogyan az élelmiszereké is. Ami azért figyelmeztető jel, az az, hogy az élelmiszerek között elszámolt házon kívüli étkezés továbbra is gyors ütemben drágul, éves szinten 7%-ot még mindig meghaladó ütemben, amiben a munkaerőköltségek emelkedése játszhat elsősorban szerepet.
Az adatközlést követően az idei évi 3,4%-os átlagos inflációs előrejelzésünkben lefelé mutató kockázatok jelentek meg. Ugyanakkor az iráni konfliktus hatásai, valamint a meglévő, markáns árkorlátozó intézkedések miatt (önkéntes árkorlátozás, árrésstop, védett üzemanyagár) továbbra is emelkedő pályára számítunk a fogyasztói árindexben az idei évben.
Ami az MNB-t illeti, a ma reggeli pozitív hírek az inflációval, illetve az iráni konfliktussal kapcsolatban jelentősen csökkentik a kamatemelés kockázatát. Az idei évben lehetőséget látunk a kamatcsökkentések folytatására, de ennek megindulására valószínűleg még várni kell. Év végére 6%-os alapkamattal számolunk. Ennél a szintnél vártnál alacsonyabb hazai inflációs nyomás, illetve alacsonyabb nemzetközi olajárak esetén akár lejjebb is lehetne menni akár már 2026-ban, de egyelőre még bizonytalanok a közel-keleti kilátások, illetve a választások utáni esetleges kormányzati intézkedések is okoznak bizonytalanságot.
Készítették:
Árokszállási Zoltán, az Elemzési Centrum igazgatója
Balog-Béki Márta, szenior elemző
