Az EUR/HUF árfolyam ma reggel még 352,50 körül mozgott, délután viszont már 354,50 fölött járt a forint az euróval szemben. A mai gyengülés elsődleges oka az, hogy a dollár ereje egyre nagyobb, hiszen a tengerentúli kamatvárakozások magasabbra kerültek. A közlemény és Varga Mihály szavai is azt sugallták, hogy további kamatcsökkentésekre van lehetőség már a nyár folyamán, erre a forint is reagált és megközelítette a 357-es szintet. Ezt követően ugyanakkor visszakorrigált az árfolyam, nagyjából 355,50-ig.
Kamatdöntést követő sajtótájékoztató
Varga Mihály, az MNB elnöke a döntést követő sajtótájékoztatón kiemelte, hogy a geopolitikai feszültségek oldódása és az alacsonyabb kockázati felár érdemben növeli a monetáris politika mozgásterét. Az MNB közleményében is szerepel és az elnök is megerősítette, hogy a Monetáris Tanács további kamatcsökkentésekre lát teret a nyár folyamán, amelynek folytatásáról a szeptemberi Inflációs Jelentés alapján döntenek. Kérdésre válaszolva Varga azt mondta, hogy valószínűleg még két 25 bázispontos kamatvágás következhet a nyári időszakban.
A csütörtöki Inflációs Jelentésben publikálja majd az MNB friss prognózisait, az ugyanakkor már a sajtótájékoztatón kiderült, hogy 2026-ban 2,0%-os, 2027-ben 3,0%-os, 2028-ban 2,9%-os gazdasági növekedésre számítanak. Az idei növekedést elsősorban a háztartások fogyasztása támogathatja, az EU-s források beérkezése a beruházásoknak lendületet adhat, amelynek növekedési hatása fokozatosan jelentkezhet – áll a közleményben.
Az erősebb forint, az energia- és élelmiszerárak mérséklődése alacsonyabb inflációt eredményez, így 2026-ban 1,8%, 2027-ben 2,3%, 2028-ban 3,0% lehet az áremelkedés éves átlagos üteme az MNB szerint. Varga Mihály kiemelte, hogy az üzemanyagárak már a védett ár szintje alá mérséklődtek, emellett az árréskorlátozások azonnali kivezetése sem emelné a 3%-os inflációs cél fölé az inflációt. Az inflációs célról egyébként kérdés is érkezett, hiszen az eurózónához való csatlakozáshoz 3%-ról 2%-ra kell majd azt csökkenteni. Az elnök azt mondta, hogy ennek felülvizsgálatáról a mai ülésen nem volt szó, belső körökben ugyanakkor már folynak egyeztetések az MNB-ben, de ezek egyelőre nem publikusak.
Kamatkilátások
A májusi kamatdöntő ülés utáni kommentárunkban már írtunk arról, hogy egyre közelebb lehet a közel-keleti konfliktus lezárása. Úgy tűnik, hogy ez valóban megvalósulhat, hiszen a felek aktívan tárgyalnak, a globális energiaállátás szempontjából kulcsfontosságú Hormuzi-szoros megnyitása például már megtörtént. Az olaj világpiaci ára 80 dollár alatt mozog, az itthoni piaci ára az üzemanyagnak pedig már a védett ár alatt van. Így tehát ha tartósan fennmarad a béke a Közel-Keleten, akkor nem kell attól tartani, hogy az árkorlátozás tervezett kivezetésének áremelő hatása lesz. A magyar inflációs adatok továbbra is nagyon alacsonyak, májusban 1,8%-os év/év alapú áremelkedést mért a KSH. 2027 elejéig fokozatosan emelkedő inflációra számítunk, de azt gondoljuk, hogy még így is a toleranciasávban marad majd idén és jövőre is az áremelkedés üteme. A forint erőssége továbbra is támaszt ad az MNB-nek az infláció féken tartásához és vélhetően a kamatcsökkentések sem változtatnak majd ezen, hiszen a piac már lényegében teljesen beárazta a következő hónapokra a kamatcsökkentéseket.
Varga Mihály üzenetei megerősítik várakozásunkat, hogy az MNB egymást követő üléseken, 25 bázispontos lépésenként csökkentheti az alapkamatot, ami így a nyár végére 5,50%-ra csökkenhet. Egyelőre azt gondoljuk, hogy ezt követően néhány hónapnyi kivárás következhet, így az idei év végére az 5,50%-os szint megmaradhat, majd 2027-ben 5,00%-ra csökkenhet az irányadó ráta. Az elmúlt hetek folyamatai ugyanakkor – ha tartóssá válnak – ennél alacsonyabb kamatokat is lehetővé tehetnek.
Készítette:
Sümegi Ákos, makrogazdasági elemző
