Még filmet és sorozatot sem kell nézni, itt vagyunk egy show kellős közepén. Mindösszesen annyi a baj, hogy nem, mint csak nézők. Az elmúlt egy hétben az USA oldaláról bejelentésre kerültek a külkereskedelmi partnereket sújtó vámok egy faék egyszerűségű képlet alapján, aminek aztán az adta a nem létező szofisztikáltságát, hogy görög betűkkel helyettesítették benne az USA és a külföldi partnerországok külkereskedelmi egyenlegének egyes összetevőit. Donald Trump a bejelentés körüli felhajtásra is nagyon odafigyelt, a drámai körítését fokozandó fizikailag legyártott táblázatokon mutatta be a számokat. Sok elemző ismét előhozta az elnök „The Art of the Deal” című könyvét, vagyis, hogy Trump ezen lépése is tudatos stratégia, olyan feltételeket szabni, amelyek már-már kellően abszurdak, és onnan könnyen lehet engedni, és a végén mindenki nyertesnek érzi magát. Mindenki, kivéve a részvényeseket, mert azok a mélyponton több, mint 20%-ot buktak ezen a kis játszmán.
Aztán a kommentárok ismét tollat ragadtak: a tőzsde nem számít, mert tőzsdén csak a leggazdagabb 1-5% tartja a pénzét. De Trump szavait idézve, ez „fakenews”. Merthogy az amerikai lakosság vagyonának nagy része közvetve vagy közvetlenül kitett a tőzsdének. Az USA-ban szinte minden piaci alapon működik, ahogy a nyugdíjmegtakarítások is. Vagy gondoskodsz magadról, vagy így jártál. A munkavállaló lakosság 60%-ának van 401k számlája, amely egyfajta vállalati nyugdíjprogram, amelyre a munkavállaló, a munkáltató is fizethet be és adókedvezmény is jár utána, de a lényege, hogy az itt kezelt vagyon tetemes része kitett a részvényeknek. (Ezen kívül még más nyugdíjprogram is létezik, pl. az IRA, de jelen írásunknak nem ezek technikai boncolgatása a fő témája). A FED egy 2022-es elemzése szerint például az amerikai háztartások 58%-a közvetve vagy közvetlenül (pl.: befektetési alapokon, ETF-eken keresztül) rendelkezik részvénykitettséggel. De itt egy másik elemzés a Real Investment Advice-tól: látható, hogy a háztartások jelentős kitettséggel rendelkeznek, kb. 42%-kal 2024-ben.
Forrás: Real Investment Advice
De térjünk vissza a show-ra! A belengetett vámok után következett a piacokon a vérfürdő és a következő kb. öt napban maga az elnök állítása szerint majdnem minden ország felhívta, hogy megbeszéljék a vámokat, engedményeket érjenek el nála. Egyvalaki azonban beleállt az adok-kapokba, mégpedig Kína. Az elmúlt két napot ezek a hírek vezérelték, ahol már tényleg abszurd számok repkedtek, 100% feletti vámok képében. Az amerikai vámokra Kína viszontvámokkal reagált, erre az USA ismét emelte a tétet, amire Kína is. Vagyis, például az iPhone kétszer olyan drágává vált ezalatt a másfél nap alatt, változatlan bérek mellett. Hogy ez kinek jó, az még kérdéses…
Április 9-én aztán jött a fordulat, a vámokat az elnök 90 napra felfüggeszti és azok mértéke a legtöbb ország esetében 10%-ban lesz maximalizálva. És a kivételek? Például Kína, Kanada vagy éppen Mexikó. Itt tartunk most. A piacok örömmel fogadták a tegnap esti döntést (április 9.), majdnem 10%-ot rallyztak a részvények, ugyanakkor a kockázatok nem tűntek el. Az elnök ugyanis 90 napra függesztette fel a vámokat, tehát könnyen lehet, hogy júliusban, a szabadságolások közepette újból előkerül a téma és annak ismét piacmozgató hatása lehet.
Ma azokat olyan időket élünk, amikor a fundamentumok nem számítanak (bár sokszor az az érzésünk, hogy ez mintha már jó 5-10 éve így lenne bizonyos vállalatok esetében), így a részvények nyelvére nagyon nehéz olyan bejelentéseket lefordítani, mint az elmúlt napok vámháborúja. Egyrészt szinte semmi konkrétum nem hangzott el és sokszor azt láttuk, hogy a vállalatvezetők maguk is tanácstalanok. Természetesen az elemzők is próbálkoznak, és mi is próbálkozunk az ilyen bejelentések számokra történő lefordításával, és sok esetben olyan szcenáriókkal találkozunk, ahol részben a vámok miatt 30-50%-kal magasabb árbevétel mellett is 0-30%-kal alacsonyabb működési nyereség a végeredmény, ez pedig csökkenő marzsokat jelent, amely nem a részvénybefektetők barátja. Ahogy a vámok kérdése lekerült az asztalról (ideiglenesen), úgy ez a bizonytalanság is megszűnt (ideiglenesen), mindenesetre nagyon érdekes lesz a következő vállalati gyorsjelentési szezon, amely már holnap elindul a nagyobb bankok jelentéseivel!
A fenti cikk marketingközleménynek minősül, mellyel kapcsolatban ajánljuk olvasóink figyelmébe az itt elérhető jogi tájékoztatót.
