Arra számítottunk, hogy a befektetői közönség talán nem fúj óriási visszavonulási riadót ott, ahol amúgy a fundamentumok stabilak. Persze egy háború esetében ebben bízni talán naivitás, a veszteségektől való félelem miatti fedezékkeresés átveszi a szerepet, de valljuk meg, mikor nem volt háború a Közel-Keleten? Ráadásul, ahogy egy tavalyi elemzésünkben már rámutattunk, a piacokat szinte sohasem a háború ténye riasztja el, hanem az előtte fennálló bizonytalanság. Ez még az olyan rendkívül szörnyű esetekben is igaz volt, mint a második világháború, amikor a londoni tőzsde, bár 1939 szeptemberében hat napot zárva tartott, 1940 júniusára elérte a minimumát és onnan csak felfelé vezetett az útja. Még akkor is kereskedtek, amikor bombatalálat érte a tőzsde épületét.
Az S&P500 energetikai vállalatok nélküli éves árbevétel növekedése
A realitás pedig azt mutatja, hogy az amerikai gyorsjelentési szezon remekül sikerült. A vállalatok bevételei év/év alapon, a volatilis energiaszektort kivéve, 4,6%-kal emelkedett, miközben az egy részvényre jutó nyereség 13%-kal növekedett, szemben az elemzői 7%-os várakozással. Vagyis azt lehet mondani, hogy az elmúlt egy év tőzsdei áremelkedése szinte teljes egészében alátámasztott a fundamentumok javulásával. Természetesen a jelentések utáni sajtótájékoztatókon a fókusz a mesterséges intelligencia adaptációjára, az ezzel járó hatékonyságjavulásra és a várható beruházásokra tolódott, de ezek ma még mind olyan témák, ahol többnyire csak homályos találgatásaink vannak, sokan véletlenszerű megfigyelésekből vonnak le messzemenő következtetéseket. Ez pedig azt (is) eredményezi, hogy a mesterséges intelligenciát övező várakozások és álláspontok extrémek. Ahogy Arthur Schopenhauer mondta: kétfajta ember létezik a világon, tartsd magad távol mind a kettőtől: kétfajta vélemény van a mesterséges intelligenciáról, tartsd magad távol mind a kettőtől. Amúgy is nehéz messzemenő következtetést levonni, ha a szélsőséges előrejelzésekben sok a „de” és az „azonban”. Márpedig ezekkel a szavakkal tele voltak a jelentések utáni sajtótájékoztatók.
Emellett az iráni háború kíméletlenül megjelölte azokat a piacokat, ahol még csak reménykedés van abban, hogy majd valamikor jobb lesz. A német piac, ahol kb. egy éve jelentették be a korábbiakhoz mérten jóval magasabb fiskális stimulust (2030-ig kb. plusz 1200-1400 milliárd euró, azaz éves szinten a GDP kb. +2%-a), gyorsan esett 10%-ot. Azaz, a befektetők nagyon gyorsan csökkentették a remény-prémiumot. A Stoxx600 éves hozama 2026 február végén kb. 14% volt (plusz a 1,5-2%-os osztalékhozam), de ehhez mindösszesen 1-2%-os fundamentális javulás párosult, azaz a vállalatok ennyivel növelték eredményüket. Ezzel szemben az S&P500 árfolyama csökkent, de a vállalatok, forrástól függően, 13-19%-kal növelték eredményüket…
Forrás: Bloomberg, MBH Befektetési Bank
1. Jelen kiadványt az MBH Befektetési Bank Zrt. (székhely: 1117 Budapest, Magyar Tudósok Körútja 9. G.; cégjegyzékszám: Fővárosi Törvényszék Cégbírósága, Cg. 01-10-041206; tev. eng. sz. III/41.086/2002., EN-III/M-608/2009.; felügyeleti hatóság: Magyar Nemzeti Bank 1013 Budapest, Krisztina krt. 55.sz.; továbbiakban: a Bank) készítette.
2. A kiadványban szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MBH Bank Nyrt. felelősséget nem vállal. A megjelenő vélemények a kiadványt készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak.
3. Jelen kiadvány kizárólag az MBH Bank Nyrt., MBH Befektetési Bank Zrt., illetve részükre befektetési szolgáltatási tevékenységet végző Közvetítők érintett munkatársai részére készült, nem célja kereskedelmi kommunikáció megvalósítása. Illetéktelen személynek bemutatni, nyilvánosságra hozni, továbbadni, vagy sokszorosítani szigorúan tilos!
4. Az árfolyamok múltbeli alakulásából nem lehetséges azok jövőbeni alakulására vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybevételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról!
5. A kiadványban szereplő információk nem minősülnek vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek, felhívásnak, ajánlattételnek, továbbá nem minősül adótanácsadásnak. A tájékoztatás nem teljes körű, a kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. A kiadvány nem minősül befektetési tanácsadásnak, abban az esetben sem, ha a dokumentum bármely része egyes pénzügyi eszköz vonatkozásában annak lehetséges árfolyam-, hozam-alakulásával kapcsolatos ismertetést tartalmaz. Jelen dokumentum nem veszi figyelembe az egyes befektetők egyedi igényeit, körülményeit és céljait, így személyre szóló ajánlás hiányában nem minősül befektetési tanácsadásnak. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MBH Bank Nyrt. kizárja a felelősségét a kiadványban foglaltak esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető ezen kiadványban foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt azzal bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért.
6. Az MBH Befektetési Bank és az MBH Bank Nyrt. jogosult a kiadványban szereplő eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési szolgáltatási tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást nyújtani.
7. Jelen kiadvány a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MBH Bank Nyrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azt többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MBH Bank Nyrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja.
8. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.mbhbank.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben. A nyilvános elemzések az alábbi honlapon érhetők el: Befektetéselemzés
