Az euró-dollár kereszt tegnap reggel 1,1390 körül mozgott és egészen késő délutánig oldalazást láthattunk. Délután fél 6 környékén gyengülni kezdett a dollár, ez a tendencia a sajtótájékoztató alatt és azt követően is fennmaradt, így késő este már 1,1470-nél mozgott a EURUSD árfolyam.
Ahogyan arra számítani lehetett, most sem hangzottak el üzenetek a kamatpálya jövőbeli alakulásával kapcsolatban. Az elnök többször hangsúlyozta, hogy az inflációs cél 2%, de már 5 éve tartózkodik efölött a mutató. Warsh szerint a jegybank akkor tudja megőrizni hitelességét, ha teljesíti céljait.
Az elmúlt hónapban látott hozamemelkedésre reagálva az elnök azt mondta, hogy történelmileg is nagy emelkedést láthattunk. Szerinte – többek között az előretekintő iránymutatás hiányának köszönhetően – a piac elkezdett reagálni a valós adatokra és ennek köszönhető a két kamatdöntő ülés közötti mozgás a hozamokban. A sajtótájékoztató után egyébként tovább emelkedtek a hozamok, a 30 éves lejáraton 2007 óta nem látott hozamot láthattunk. A részvénypiac számára pozitív hír lehet, hogy a Fed-elnök alapvetően optimistán áll hozzá az AI beruházásokhoz, szerinte ez támogatja a feldolgozóipari termelést. Azt is kiemelte ugyanakkor, hogy a beruházások óriási mértékű növekedése nem könnyíti meg a Fed dolgát sem.
A kamatdöntési közlemény nem változott: az amerikai gazdaság ellenálló, a munkahelyek számának növekedése lépést tudott tartani a munkaerő-állomány növekedésével, a munkanélküliségi ráta csak kismértékben változott. Az infláció 2% fölötti mozgása ugyanakkor itt is szerepet kapott. Warsh elmondta, hogy a Fed három kérdéskört tárgyalt leginkább a döntés meghozatala előtt: először az elmúlt 5 év magasabb inflációjának következményeit, másodszor az elmúlt években tapasztalt gazdasági sokkokat, harmadszor pedig az ezek által okozott inflációs sokkokat. Kérdésre reagálva az elnök elmondta, hogy nem kell választani a Fednek az inflációs a foglalkoztatási és árstabilitási célja között, mert ha elérik a 2%-os inflációs célt akkor mindkettő teljesülni fog. Az elnök azt is mondta, hogy még erősebb vitákra számít a testületen belül a következő kamatdöntő üléseken, hiszen már most is megosztott volt a Fed a kamattartással kapcsolatban.
Kamatkilátások:
A piaci árazások még mindig kamatemelésről szólnak az őszi hónapokban, bár az esti kamatdöntést követően valamelyest mérséklődtek. A hosszú hozamok emelkedése egyfelől jelezheti, hogy a piacok érdemi lépést (kamatemelést) várnak az inflációs cél eléréséhez, de azt Warsh is jelezte, hogy az infláció kordában tartása nem fog hamar véget érni, a jövőbeli iránymutatás hiánya is átmeneti időszakot igényel. A monetáris politikai reformok kidolgozása folyamatban van, ennek előzetes eredményeiről akár már az augusztusi Jackson Hole-i konferencián beszélhet a Fed-elnök. Fontosnak tűnik Warsh azon megjegyzése is, hogy a kötvénypiaci hozamemelkedés eleve szigorította a monetáris kondíciókat. Persze ez felveti azt a kérdést, hogy a kötvénypiac nem a magasabb várható inflációt árazza be ezzel, de a döntés és azt követő kommunikáció így is arra utal, hogy a Fed nem siet a kamatemelésekkel. A szeptemberi kamatdöntő ülésig jönnek még fontos munkaerőpiaci és inflációs adatok, amelyek segíthetik a tisztán látást. Mi továbbra is fenntartjuk, hogy az idei kamatemelést elkerülheti a Fed.
Készítette:
Sümegi Ákos, makrogazdasági elemző
Balog-Béki Márta, szenior elemző
