Masterplast: kijött a harmadik negyedéves gyorsjelentés

Az MBH Befektetési Bank elemzője a Masterplast harmadik negyedéves gyorsjelentése alapján kommentálta a társaság részvényének árfolyamát. Ennek alapján az MBH Befektetési Bank megerősíti a 12 hónapos 4036 forintos célárfolyamot és fenntartja a Masterplast részvényekre vonatkozó vételi ajánlását.

A Masterplast harmadik negyedéves árbevétele kismértékben csökkent az előző negyedévhez képest, viszont az EBITDA tovább nőtt. A hatékonyabb működés következtében az első kilenc hónapban, a 10 százalék körüli alacsonyabb árbevételi szint ellenére, a társaság 3,5 millió eurós kumulált EBITDA eredménye 6,4 millió euróval haladta meg az előző évit.

A nettó eredmény szintjén azonban a társaság veszteséges volt a harmadik negyedévben. Az építőipari anyagok vásárlása kapcsán érezhető kivárás egész Európában jellemző tendencia, aminek negatív hatása erősebben tükröződik a hőszigetelő anyagok gyengébb értékesítési teljesítményében. A közelmúltban bevezetett hő-, hang- és vízszigetelő anyagoknál, illetve a saját gyártású XPS-nél (lábazati hőszigetelő anyag) viszont kedvezőbbek voltak az értékesítési számok.

Megerősítjük 12 hónapos 4036 forintos célárfolyamunkat és fenntartjuk a Masterplast részvényekre vonatkozó vételi ajánlásunkat.

A harmadik negyedéves eredmények

A Masterplast teljes árbevétele 35,7 millió euróra csökkent 2024 harmadik negyedévében, amely 7 százalékkal alacsonyabb 2023 harmadik negyedévével összehasonlítva.

A Csoport EBITDA-ja 2024 harmadik negyedévében 1,5 millió euró nyereség volt. Az amortizáció elsősorban a nemrégiben elindított XPS-gyártó egység miatt emelkedett. Az amortizációt is tartalmazó üzemi eredmény (EBIT) továbbra is veszteséget mutatott. Az adózott eredmény -1,3 millió euró volt 2024 harmadik negyedévében. Az árfolyammozgások semleges hatással voltak az eredményre, ellentétben a bázisidőszakkal, ahol jelentősen javították azt. A szerbiai üvegszövet gyár eredményessége nagyságrendekkel javult az egy évvel korábbihoz képest, és a tavalyi évvel ellentétben nyereségesen termel. Az EPS gyáregységek alacsonyabb, míg a nem szőtt textília üzemek magasabb kapacitáskihasználtság mellett működtek a negyedévben.

Az árbevétel alakulása termékcsoportonként

Az árbevétel több mint fele a hőszigetelő rendszer termékcsoporthoz kapcsolódik, amelynek forgalma 13 százalékkal csökkent a harmadik negyedévben a bázisidőszakhoz képest. Ezen belül jelentősen csökkent az EPS szigetelőanyagok és az üvegszövetháló értékesítése, mivel ezt a termékkört érinti leginkább az árverseny. A termékcsoportok közül a szárazépítészeti rendszerek csökkentek a legnagyobb mértékben (-21 százalék), de kétszámjegyű volt a visszaesés mértéke az építőipari kiegészítő termékek esetében is. Kiugró növekedés a hő-, hang-, és vízszigetelő anyagokhoz köthető (32 százalék), illetve az ipari alkalmazások is látványosan bővült (14 százalék) a második negyedévben.

Az árbevétel alakulása országonként

A legjelentősebb forgalom a magyar piachoz köthető, ahol az árbevétel 9 százalékkal csökkent 2024 harmadik negyedévében a bázisidőszakhoz képest. A harmadik negyedévre is jellemző volt hazánkban a felújítási programokra irányuló kiváró magatartás. A leggyengébben a horvát piac teljesített, ahol a  csoport értékesítése 40 százalékkal csökkent a harmadik negyedévben. A legerősebb növekedést a lengyel piacon tapasztalt a Masterplast, ahol az értékesítés 18 százalékkal nőtt harmadik negyedévében a bázishoz képest, a saját gyártású üvegszövet értékesítés emelkedésének köszönhetően.

Megerősítjük 4036 forintos célárfolyamunkat

Legutóbb márciusban vizsgáltuk felül DCF-modellünket, ahol csökkentettük a következő évekre vonatkozó bevételi várakozásainkat. A tavalyi alacsonyabb bázis miatt a modellünkben a következő évek profit-előrejelzései is csökkentek. 2028-ra 382 millió eurós árbevételre számítunk a Társaságtól, amely alacsonyabb a menedzsment várakozásánál. A gyorsjelentésben szerepelt, hogy a halmajugrai kőzetgyapot gyárban a termelés az eredetileg kitűzött 2025 második félévi helyett más időzítéssel indul el. A modell frissítésére emiatt jelenleg nincsen szükség, a mostani modellben a menedzsment legfrissebb előrejelzéséhez képest így is alacsonyabb értékesítési pályára számítunk.

A szerencsi üveggyapot gyár építése azonban a tervek szerint halad, a termelés várhatóan 2025 első felében indulhat. A Masterplast arra számít, hogy a következő negyedévben is folytatódik a jövedelmezőség lassú javuló tendenciája, amit 2025-től további javulás, 2026-ban pedig erőteljes piacélénkülés és dinamikus eredményjavulás követ. Az építőipar talpra állásában nagy szerepe lehet az EU REPowerEU programjának, amely épületenergetikai támogatási programok megjelenését irányozza elő Európában. A júliusban elindított energiahatékonyságot megcélzó felújítási támogatás, illetve az Új Gazdaságpolitikai Akcióterv jelentősen javítja a hazai építőipar kilátásait. A 2025 elején életbe lépő  Akcióterv 21 pontjából 10 az építőipart és a lakáspiacot támogatja.

Megerősítjük 12 havi célárfolyamunkat 4036 Ft-ban, fenntartjuk a Masterplast részvényeinek vételi ajánlását.

A fenti cikk marketingközleménynek minősül, mellyel kapcsolatban ajánljuk olvasóink figyelmébe az itt elérhető jogi tájékoztatót.