A Merck KGaA-t 1668-ban alapították, így a világ legrégebbi ma is működő vegyipari és gyógyszeripari vállalata. A társaságot a Merck család alapította, 1995-ben vezették be a részvényeket a frankfurti tőzsdére, de a család továbbra is megtartotta a többségi tulajdont, jelenleg is 70,3 százalékos részesedéssel rendelkezik. A társaság egy jól diverzifikált üzleti modellel rendelkezik, a gyógyszerfejlesztéseken túl az élettudományok üzletágban például kémiai és biológiai reagenseket, laborkellékeket fejleszt, illetve a biológiai gyógyszerek gyártásának támogatásában is komoly szerepe van a vállalatnak. Elektronika területén is aktív a társaság, a kijelzők (LCD, OLED) gyártásához szükséges anyagok és megoldások piacán is vezető szerepet tölt be a Merck. A technológiai fejlődés (5G, mesterséges intelligencia), a biotechnológiai piac növekedése, az új és innovatív gyógyszerek iránti erős kereslet mind olyan trendek, amelyek segíthetik a Merck eredményének további stabil bővülését.

  • A Merck tevékenységi köre három fő szegmens köré csoportosul:
    • Élettudományok: A bevétel legnagyobb részét (47 százalékát) adó terület különböző eszközöket és technológiákat kínál, amely a kutatást és gyógyszerfejlesztést támogatják. A társaság az egyik legfontosabb szereplő a biológiai gyógyszerek gyártásának támogatásában. A társaság termékeit a világ legnagyobb gyógyszergyártói használják, fontos kiemelni, hogy biotechnológiai gyógyszereket előállító cégek is. Ez az üzletág a Merck egyik leggyorsabban növekvő szegmense.
    • Egészségügy: A vállalat bevételének 35 százalékát lefedő üzletágban innovatív gyógyszereket és terápiákat fejlesztenek különböző betegségek kezelésére. Négy fő területen aktívak: neurológia, immunológia, onkológia, termékenység. Kutatás-fejlesztésben egyértelműen az onkológia, a neurológia és az immunológia területén elfoglalt pozíciójának megerősítésére összpontosít.
    • Elektronika: Ez a legkisebb szegmens, a bevétel 18 százaléka köthető ide. A társaság a félvezető- és kijelző-ipar számára is szállít anyagokat. Ez az üzletág azért nagyon fontos, mert olyan növekvő piacokon is jelen van, mint a mesterséges intelligencia, az 5G és az elektromos autók.

  • A Merck 65 országban végzi tevékenységét, a bevétel jelentős része (35 százaléka) az ázsiai régióból származik, ezt követi Európa és Amerika, ahonnan az árbevétel 30 százaléka származik. A gyógyszergyártók esetében érdemes első helyen kiemelni a K+F tevékenységet. Számos olyan gyártó létezik, amelyek kizárólag generikus készítményeket (az originális készítmények szabadalmi védettsége után más gyártók is piacra dobhatják a terméket, ilyen gyógyszergyártó például a Krka) forgalmaznak, ezeknek a cégeknek lényegesen alacsonyabb a kutatás-fejlesztési kiadásuk, az originális készítményeket is fejlesztő cégekhez képest. A Merck azok közé tartozik, amelyek nagyon aktívan fejlesztenek új hatóanyagokat és készítményeket, és ez lehetővé teszi, hogy magasabb árrések mellett működjenek.

  • A kutatás és fejlesztés a gyógyszer- és egészségügyi ipar egyik legfontosabb aspektusa. Ugyanakkor ez a tétel az egyik legkockázatosabb, értve ezalatt azt, hogy nagyon alacsony a valószínűsége az I. fázisból eljutni a molekula forgalomba hozataláig. 2011–2020 között átlagosan 7,9% volt a sikeres és eredményes fejlesztések aránya az I. fázis után a piacon az összes fejlesztés alatt álló molekulát együttvéve. Átlagosan 10 000 célmolekulából csak egy kerül ki a fejlesztési folyamatból hatékony és piacképes termékként.

  • A Merck 2023-ban több mint 2,5 milliárd eurót fordított K+F-re, amely a teljes árbevételének 12,5 százalékát jelenti. A társaságnak a közelmúltban is került piacra új készítménye, és jelenleg is vannak fejlesztési fázisban lévő gyógyszerei, főként az onkológia, neurológia és immunológia területén.

              Forrás: MBH, Bloomberg

  • A kockázatok között érdemes megemlíteni az originális kutatási és fejlesztési projektek kockázatát, ezeknek a fejlesztéseknek a megtérülése komoly kockázatot jelent a társaság számára. A gyógyszeriparban a szabályozási kockázatok is jelentősek, amely hatással lehet az új készítmények piacra kerülésére. A társaság a biotechnológiai és elektronikai ágazatban is jelen van, ahol az erős verseny a társaság további növekedését nehezítheti. Makrogazdasági kockázatok is fontosak, mert egy recessziós környezet, vagy globális gazdasági lassulás is negatívan befolyásolhatja a társaság működését.

Értékeltség

  • Az alábbi ábrán a társaság értékeltség látható a globális versenytársaival összehasonlítva. P/E alapon a szektortársak átlagához képest enyhén túlértékelt, de P/BV alapon viszont alacsonyabb értékeltségen forog. A Merck a versenytársaknál árbevétel arányosan többet fordít kutatás-fejlesztésre, és a piacra kerülő originális készítmények segíthetik a társaságot, az árréseket stabilan magasan tudja tartani. Az EBITDA árrés az elmúlt években jellemzően 25-30 százalék környékén mozgott. 

Forrás: MBH, Bloomberg

Technikai elemzés

  • A Merck árfolyama gyengén teljesített 2024-ben szeptember óta folyamatosan esik a részvény. Az év jól kezdődött, január és június között sokat emelkedett a részvény, de egy korrekció és újbóli emelkedési kísérlet után november végére idei mélypontjára esett az árfolyam. 137,5 eurónál kialakul egy erős támasz, és a szint felett oldalazni kezdett a kurzus. Decemberben már volt egy kísérlet a trend megfordítására, egyértelműen látható, hogy megjelentek a vevők, de tartós emelkedés nem tudott kialakulni. Vételi pozíciókat a 145 eurós kitörési szint felett érdemes nyitni, ennek az ellenállásnak az áttörésével tér nyílna a további emelkedésre. A 137,5 eurónál látható támasz alatt 135 eurónál is van egy erős szint, az újabb emelkedés előtt még elképzelhető, hogy eddig visszaesik részvény. 145 euró áttörésével trendfordulóra számítunk, amelyet a kedvező fundamentumok is támogathatnak. Trendforduló esetén a hosszútávú célárfolyamnak a 176 eurónál húzódó 2024-es augusztusi lokális csúcspontot jelöljük meg.

Forrás: Tradingview.com

Az elemzés lezárva 2025. január 9. (16.00)

A fenti cikk marketingközleménynek minősül, mellyel kapcsolatban ajánljuk olvasóink figyelmébe az itt elérhető jogi tájékoztatót.

img

A sikeres kereskedés alapjai

A tőzsdei kereskedés sokak számára vonzó lehetőség, hiszen a piac dinamikus világa gyors nyereséggel kecsegtet. Azonban a sikeres kereskedők hamar rájönnek arra, hogy a tőzsdei siker nem a véletlenen, hanem a tudatos stratégián, a strukturált megközelítésen és a fegyelmezett végrehajtáson…

img

Dopamin – részvénypiaci helyzetkép

Nincs hiány információban és történésekben a piacokon. Mindenki válogathat kedvére aközött, hogy mire szeretne figyelni. Az új kormányzati döntéseinek hatására? A vállalati gyorsjelentésekre? Kína előretörése a mesterséges intelligenciában? Esetleg kihagytunk valamit? Ja persze, a FED. De most pont azt az…