Az EUR/HUF árfolyam ma a kamatdöntés bejelentéséig szinte folyamatosan erősödni tudott, a kora délutáni órákban indult el némi korrekció, de ennek mértéke nem volt számottevő. A kamatcsökkentés bejelentése után már forintgyengülést láthattunk, amely a sajtótájékoztató alatt is fennmaradt, és már a 363-as szint közelében járt a forint az euróval szemben.
Kamatdöntést követő sajtótájékoztató
Varga Mihály az ülést követő sajtótájékoztatón elmondta, az inflációs folyamatok a júniusi alappályánál kedvezőbben alakultak, a hazai eszközök alacsonyabb kockázati felára fennmaradt. Ez a két tényező a monetáris politikai tér fennmaradását, így a júliusi 25 bázispontos kamatcsökkentést is támogatta. A mai döntés egyhangú volt, más lehetőséget nem tárgyaltak. A kedvező folyamatok fennmaradása esetén a nyár folyamán az alapkamat további csökkentésére lát lehetőséget a Monetáris Tanács. A továbbiakról a szeptemberi inflációs jelentés értékelése alapján döntenek majd.
Előretekintve a költségvetési pálya, az euró-bevezetéssel kapcsolatos várakozások és a közel-keleti fejlemények határozzák meg a kilátásokat. Az iráni konfliktus lezárása bizonytalanabbá vált, az ellátási láncok helyreállása hosszabb folyamat lesz. Kiemelte az elnök, hogy az ellentétes irányú nemzetközi és hazai inflációs kockázatokat kiemelten figyelik.
Az infláció a toleranciasáv alsó szélénél maradt júniusban, a maginfláció 2%-os volt. Az áremelkedési ütem mérséklődésében az élelmiszerek szerepe kiemelkedő (-3%), a piaci szolgáltatások továbbra is 5% körül emelkedtek éves szinten. A lakossági inflációs várakozások is csökkentek az év elejéhez képest. A fogyasztói bizalom javult és 4 éves csúcsot ért el, ez javíthatja a konjunktúrát, a háztartások fogyasztása a növekedés támasza idén is. Az ipar és a kiskereskedelem is bővült a legutóbbi adatok szerint. Az uniós források lendületet adhatnak a beruházásoknak is, szintén támogatva a növekedést.
A meghatározó jegybankoknál az idei év végéig 1-1 kamatemelést vár az EKB-tól és a Fedtől is a piac, továbbá a japán jegybank is kamatot emelhet. A fejlett piaci hozamok emelkedtek és historikusan magasak. Az erősebb árfolyam fennmaradt az elmúlt hónapban – utóbbi napokban gyengült kismértékben a forint az euróval szemben -, ami horgonyozza az inflációs várakozásokat és hozzájárul az árstabilitási cél eléréséhez. A hazai 10 éves hozamok a lengyel hozamok alatt mozognak, a német hozamok feletti spread nem változott érdemben, a kockázati felárak csökkenése a sikeres eurókötvény kibocsátásban is megmutatkozott.
Kamatkilátások
A mai kamatdöntés után az augusztusi vágásra vonatkozó előretekintő iránymutatás változatlan maradt, ami nem meglepő, még az iráni konfliktus ellenére sem. Az augusztusi vágás csak akkor nem tudna bekövetkezni, ha nagyon súlyos romlás következne be a következő hetekben a kockázati megítélésben. Ennek még a közel-keleti konfliktus árnyékában is nagyon kicsi a valószínűsége, mivel a magyar irányadó kamat régiós összevetésben, és az inflációhoz képest is nagyon magas, még mindig. A kérdés inkább az, hogy ősszel tud-e tovább csökkenni a ráta: ez egyelőre még nem ennyire biztos, de a kockázatok még az iráni eszkaláció ellenére is ebbe az irányba, azaz az alacsonyabb kamat irányába mutatnak. De egyelőre ezt még mindig csak kockázatként fogalmazzuk meg. Év végére 5,5%-on maradó irányadó rátát valószínűsítünk, ami azonban jövőre 5%-ra csökkenhet.
Készítette:
Balog-Béki Márta, szenior elemző
Árokszállási Zoltán, Elemzési Centrum igazgató
