Ez látható a lenti chartdömpingen: az XLK, azaz a technológiai szektor húzta az indexet áprilistól június elejéig, majd pont akkor, amikor az erő és lelkesedés elfogyott, az XLF, azaz a pénzügy, és június közepétől pedig az XLV, azaz az egészségügy is megérkezett a buliba.
Ha jobban kinyitjuk az ablakot a világra, akkor sem változik a kép. A technológia, és annak főként a hardware iparága mindenhol vastag pluszokat mutat, ellenben a software komoly ütést kapott a félév során. Nem meglepő módon Tajvan, Dél-Korea és így a fejlődő piacok teljesítettek jól, köszönhetően a technológiai/hardware rallynak. Eközben gyenge a ciklikus és nem ciklikus iparág, amely azért furcsa, mert összességében a gazdasági aktivitással nincs gond, és mégis mikor kellene emelkednie a ciklikus gyártóknak, ha nem 2-4%-os GDP növekedés alatt? Továbbá több helyen gyengén teljesített az egészségügy is, ahol azonban fordulatra számítunk.
De ne menjünk olyan gyorsan el a technológia mellett. Napjainkra már nem csak az lett a jellemző, hogy az egyes indexek koncentráltak a historikus megfigyelésekhez képest, olyan időszakokkal összehasonlítva, amikor a vasútépítés (19. század), a tronics-boom (’60-as és ’70-es évek) vagy a telekommunikáció (1990-es évek) tört vezető szerepre, hanem szembe kell néznünk a faktorkoncentrációval is. Magyarul a mesterséges intelligencia egyre inkább szisztematikussá, rendszerszintűvé vált. Ez már nem egy egyedi faktor, hanem az egész piaci ökoszisztémát mozgató jelenség, ad absurdum diverzifikálhatatlan. Költői túlzás persze mindez, hiszen, ha az ember beemeli a portfóliójába a KKE régiót, akkor kikerülheti a technológiát, hogy egy másik szorítóba, a pénzügy-energetika szentkettősségbe sétáljon be, abba a két iparágba, amelyen a régió teljesítménye az elmúlt 10-15 éveben múlt.
Ma a technológia és ideértve részben a kommunikációs szektort és az MI-t, az S&P500 indexnek a 45-50%-át, az MSCI fejlődő piaci indexének pedig a 45%-át adja, miközben ez utóbbiban 2022-ben még mindösszesen 20%-nyi technológiai kitettség volt. Erről szól az, hogy megkerülhetetlenné vált a technológiai-paradigma, bármit vesz az ember az MI-be, de minimum annak ígéretébe ütközik. Ha pedig kiderülne, hogy ez mégsem az, mint ami meg volt beszélve, akkor pontosan tudjuk mik a következmények, óriási esés, nyugtalan alvás, idegesség…
A kezdődő gyorsjelentési szezon pedig azért lesz fontos, és azt valószínűsítjük, hogy innentől mindegyik jelentési szezon kiemelt figyelmet fog kapni, mert a növekedési várakozások hátborzongatóan magasak. Az amerikai kis kapitalizációjú vállalatokat tömörítő Russell 2000 index esetében például 35-45%, 2026 és 2027-re vonatkozóan, miközben az index tagjainak a harmada veszteséges volt a legutóbbi pénzügyi évben, és aggregáltan 2023 és 2025 között alig tudtak eredményt elérni (az index „eredménybővülése” ebben az időszakban -17% és 8% között váltakozott).
Aktuális hosszú távú ajánlásaink (egy éves célárak DCF-modell alapján):
JOGI NYILATKOZAT
1. Jelen kiadványt az MBH Befektetési Bank Zrt. (székhely: 1117 Budapest, Magyar Tudósok Körútja 9. G.; cégjegyzékszám: Fővárosi Törvényszék Cégbírósága, Cg. 01-10-041206; tev. eng. sz. III/41.086/2002., EN-III/M-608/2009.; felügyeleti hatóság: Magyar Nemzeti Bank 1013 Budapest, Krisztina krt. 55.sz.; továbbiakban: a Bank) készítette.
2. A kiadványban szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MBH Bank Nyrt. felelősséget nem vállal. A megjelenő vélemények a kiadványt készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak.
3. Jelen kiadvány kizárólag az MBH Bank Nyrt., MBH Befektetési Bank Zrt., illetve részükre befektetési szolgáltatási tevékenységet végző Közvetítők érintett munkatársai részére készült, nem célja kereskedelmi kommunikáció megvalósítása. Illetéktelen személynek bemutatni, nyilvánosságra hozni, továbbadni, vagy sokszorosítani szigorúan tilos!
4. Az árfolyamok múltbeli alakulásából nem lehetséges azok jövőbeni alakulására vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybevételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról!
5. A kiadványban szereplő információk nem minősülnek vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek, felhívásnak, ajánlattételnek, továbbá nem minősül adótanácsadásnak. A tájékoztatás nem teljes körű, a kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. A kiadvány nem minősül befektetési tanácsadásnak, abban az esetben sem, ha a dokumentum bármely része egyes pénzügyi eszköz vonatkozásában annak lehetséges árfolyam-, hozam-alakulásával kapcsolatos ismertetést tartalmaz. Jelen dokumentum nem veszi figyelembe az egyes befektetők egyedi igényeit, körülményeit és céljait, így személyre szóló ajánlás hiányában nem minősül befektetési tanácsadásnak. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MBH Bank Nyrt. kizárja a felelősségét a kiadványban foglaltak esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető ezen kiadványban foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt azzal bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért.
6. Az MBH Befektetési Bank és az MBH Bank Nyrt. jogosult a kiadványban szereplő eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési szolgáltatási tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást nyújtani.
7. Jelen kiadvány a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MBH Bank Nyrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azt többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MBH Bank Nyrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja.
8. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.mbhbank.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben. A nyilvános elemzések az alábbi honlapon érhetők el: Befektetéselemzés
