A magas banki profit nyomában
Miért tudott a magyar bankszektor egy recessziós évben kimagasló profitot elérni? Különlegesen jó üzleti döntések, vagy inkább egyedi külső körülmények állnak az elmúlt másfél év kimagasló eredményessége mögött?
elemzés
Makrogazdaság
![]()
Negatív trendben az ipar – ágazati kitekintő
A júniusi visszafogott növekedés után, júliusban az ipari termelés volumene 1,3, munkanaphatástól megtisztítva 6,4%-kal maradt el az egy évvel korábbitól, továbbra is negatív trend jellemzi a húzóágazatokat. A feldolgozóipari kapacitásbővítések ellenére, 2022 óta lejtmenet jellemzi az ipari szektort, hiszen a kereslet hiánya miatt ezen kapacitásokat egyelőre nem sikerült kiaknázni. Az ipar teljesítményének elsődleges oka a gyenge külső kereslet, ami ráadásul a legnagyobb alágazatokat, a járműgyártást, illetve a villamos berendezés gyártást (akkumulátor-gyártás) kiemelten érinti. A magyar ipar az exportkitettsége miatt erősen függ a nemzetközi környezettől (leginkább Németországtól), így amíg az európai konjunktúra nem mutat növekedést, addig itthon sem várhatunk számottevő javulást az iparágtól.
Ingatlanpiac
![]()
Nőtt az építőipar teljesítménye – ágazati kitekintő
Továbbra is folytatódik a cikk-cakk az építőipar teljesítményében: júliusban a termelés volumene 1%-kal nőtt az előző hónaphoz képest, és emellett pozitívum, hogy útépítésekre kötött nagyértékű szerződések miatt a rendelésállomány is növekedni tudott a hónapban. Éves alapon 2024 júliusában 6,2%-os visszaesést mutatnak a termelési adatok, de a csökkenés a 2023 júliusi magas bázis miatt volt ekkora. A hitelkamatok a korábbi magas szintekről mérséklődtek, az új otthonfelújítási program és lakáspiaci élénkülés nyomán a belső kereslet is élénkül, azonban az uniós források hiánya és az áprilisban bejelentett beruházás-elhalasztás negatív tényező az ágazat kilátásai szempontjából, azonban a napokban jelentett be a kormány jelentős építőipari fejlesztéseket.
Befektetési piacok
![]()
Fejtörő – részvénypiaci helyzetkép
Nem egyszerű annak a helyzete, aki meg akarja érteni a mai napok tőkepiaci mozgásait, azt, hogy milyen sztorik, narratívák, vélemények irányítják. Vannak időszakok, amikor viszonylag (?) tiszta a kép, ilyen volt például 2023 októbere/novembere. De ez már a múlt. Mostanra a puzzle elég rendesen összekeveredett, sőt, azt gyanítjuk, hogy három dobozzal bontottak ki különböző tematikákból és ezt keverték össze.
Befektetési piacok
![]()
Jó kilátások a Richter előtt
Idén szeptemberben az MBH Befektetési Bank megkezdte a Richter Nyrt. részvénypiaci mozgásának követését. Bankunk elemzői a jövőben folyamatosan nyomon követik majd a tőzsdei társaság pénzügyi helyzetét, valamint diszkontált cash-flow-modell alapján ajánlást tesznek a vállalat egy éves célárára. Az első, mai napon közzétett részletes elemzés alapján, a részvény várható egy éves célára 13105 forint, az MBH Befektetési Bank ajánlása: vétel.
Makrogazdaság
![]()
A vártnál kedvezőbben alakult az infláció augusztusban
Az infláció éves üteme 3,4%-ra mérséklődött augusztusban, a júliusi, 4,1%-os éves drágulást követően, ezzel 2021 eleje óta nem látott alacsony szintre került az infláció. Az éves adat jobban csökkent a várakozásoknál, a piaci konszenzus 3,7% volt, miközben a mi várakozásunk 3,6% volt. Az előző hónaphoz képest nem változtak a fogyasztói árak. Az éves maginfláció 4,7%-ról 4,6%-ra jött le, ami szintén kismértékben kedvezőbb várakozásunknál, de továbbra is magas szintet jelent.
Makrogazdaság
![]()
Lehetne erősebb is a forint?
A hamarosan csökkenésnek induló dollárkamatok, a folyó fizetési mérleg egyenlegének masszív többlete és az MNB óvatos hozzáállása is a forint malmára hajthatná a vizet. Egyelőre mégsem azt látjuk, hogy a hazai fizetőeszköz nagyon erősödni akarna. Van ugyanis egy fontos faktor, ami a jelentős és tartós nominálfelértékelődés valószínűségét csökkenti. Eközben azt sem szabad elfelejteni, hogy nem csak a forint nem erősödött a régióban, de a lengyel zloty sem tudott erősödni a dollár gyengülése mellett az elmúlt hetekben, ellentétben a cseh koronával.
Befektetési piacok
![]()
Mit mutat az Elliott-elemzés? – Adobe és Duerr
Az MBH Befektetési Bank szakértője Elliott-ciklus alapú elemzési módszerrel vizsgálta az Adobe Systems és a német Duerr AG papírjait.
Makrogazdaság
A külföldiek húzzák a hazai turizmust
Továbbra is rendkívül pozitív képest fest az ágazat, ugyanakkor a legfrissebb adatok alapján egy kettősség is kirajzolódik: júliusban 11%-kal több külföldi érkezett Magyarországra, viszont a belföldi vendégek száma 0,5%-kal csökkent a tavalyi év azonos időszakához képest. Összességében, így 2%-kal nőtt a vendégéjszakák száma év/év alapon. Az első hét hónap alapján is pozitív az ágazat teljesítménye, mivel január és július között a turisztikai szálláshelyek 6%-ot meghaladóan bővülő vendégéjszakát könyvelhettek el. 2024-re a pandémia előtti utazóforgalom visszarendeződését várjuk, azaz 2024-ben a vendégéjszakák száma körülbelül 10%-kal haladhatja meg a tavalyi szintet. Ezt támogatja a reálbérek növekedése, az infláció normalizálódása, a fogyasztói bizalom javulása, valamint a külföldi vendégek számának jelentős növekedése is.
Makrogazdaság
![]()
6,75%-on maradt az alapkamat
A Monetáris Tanács mai ülésén 6,75%-on hagyta az alapkamatot, ami megfelelt az elemzői konszenzusnak. A piaci árazások alapján ugyanakkor nem lett volna drámai meglepetés, ha esetleg az MNB újabb vágást jelent ma be, ami megfelelt volna a mi, 25 bp-os kamatcsökkentési várakozásunknak is. Vélhetően ennek elmaradása okozta azt is, hogy a forint árfolyama a döntést követően tovább erősödött, miközben a lengyel zloty inkább gyengült. 15 hónap után ezzel a lépéssel szünet következett be a kamatcsökkentési ciklusban.